analyse
Nikkei à un niveau record
Où Sanae Takaichi emmène-t-elle l’économie japonaise ?
Elle veut stimuler l’économie japonaise avec de nouvelles dettes : la nette victoire électorale de Sanae Takaichi a plu aux marchés boursiers. Votre principale opposition pourrait être les marchés obligataires et monétaires.
Sanae Takaichi est la première femme à diriger le Japon. Il est considéré comme proche des affaires et a donné à son parti conservateur national LDP le meilleur résultat électoral de l’histoire. Avec une majorité des deux tiers, le Premier ministre pourra à l’avenir mettre en œuvre assez bien sa ligne – en faveur de l’économie japonaise -, estime Lilian Haag, experte du Japon auprès de la société de fonds DWS.
« Il s’est fixé pour objectif de promouvoir des industries à l’avenir prometteur. Cela inclut, d’une part, le secteur de la défense au Japon, mais aussi l’ensemble de l’industrie de haute technologie, qui contribue au thème de l’intelligence artificielle. » Il peut s’agir de producteurs de semi-conducteurs, mais également de fabricants de dispositifs destinés à la production de semi-conducteurs. « Le Japon compte quelques entreprises solides, ce qui est propice à la croissance économique future », a déclaré Haag.
Les projets de Takaichi « rendent la bourse heureuse »
Une forte croissance économique est importante dans un pays très endetté comme le Japon et dont la société est vieillissante. Le Japon est le pays industrialisé dont la dette publique est la plus élevée par rapport au produit intérieur brut (PIB). Takaichi est toujours considéré comme un partisan d’une politique monétaire souple, selon l’expert japonais Haag.
« La Banque du Japon a augmenté ses taux d’intérêt à trois reprises au cours de l’année dernière, à 0,75 pour cent du taux de base. Takaichi est quelqu’un qui a tendance à dire : je pense qu’une politique monétaire souple est préférable, d’autant plus qu’elle maintient le yen faible et favorise les exportations. » Ce sont tous des facteurs qui font le bonheur de la bourse, estime Lilian Haag du DWS. Après la victoire électorale, l’indice phare japonais Nikkei a grimpé de 5,7 pour cent à 57 337 points, une valeur record.
Le yen ne doit pas devenir trop faible
Le yen a également légèrement augmenté à nouveau par rapport au dollar. Dans la perspective des interconnexions financières mondiales, il est important que le yen ne s’affaiblisse pas trop par rapport au dollar, a déclaré le gestionnaire de fonds japonais Haag. « Le yen s’était déjà quelque peu affaibli en prévision d’une nouvelle dette. C’est toujours un affaiblissement pour une monnaie. »
Du point de vue du ministère japonais des Finances, un affaiblissement du yen au-dessus de 160 par rapport au dollar n’est plus bénéfique pour le pays. « Le Japon doit importer beaucoup, beaucoup de matières premières, beaucoup de produits de base, beaucoup d’énergie. Cela signifie que toutes ces importations deviennent très chères quand la monnaie est aussi faible. » Et le partenaire commercial américain pourrait ne pas être aussi heureux si les produits japonais devenaient de moins en moins chers aux États-Unis, nous a dit Haag. Evidence Network.de.
Les marchés obligataires et monétaires en opposition
Politiquement, Takaichi est également considéré comme un proche allié des États-Unis ; elle s’entend bien avec le président américain Donald Trump. « Elle ressemble un peu à la Meloni asiatique », explique Haag, expert du Japon. C’est ici qu’intervient le pragmatisme de Takaichi : « Le Premier ministre n’impose pas sa politique avec un pied-de-biche. Au contraire, elle communique de manière très intensive avec toutes les personnes impliquées, notamment avec le ministère des Finances. »
À cet égard, on pourrait dire que les marchés obligataires et monétaires sont finalement leur opposition. Outre les taux de change, il est particulièrement important de surveiller la réaction des marchés obligataires – sur lesquels les pays peuvent emprunter de l’argent – souligne Edgar Walk, économiste en chef chez Metzler Asset Management. « Si les dépenses publiques augmentent de manière significative, cela peut bien sûr entraîner une hausse de l’inflation, et les investisseurs souhaitent obtenir une certaine compensation contre les risques d’inflation. »
L’inflation au Japon est actuellement d’environ 3 pour cent, le rendement des obligations d’État à 30 ans est de 4 pour cent. Cela signifie, selon Walk, que vous obtenez un rendement supérieur d’un pour cent à l’inflation, c’est-à-dire un taux d’intérêt réel positif. « Mais si l’on craint que l’inflation ne soit encore plus élevée à l’avenir, les investisseurs veulent disposer d’un tampon. En d’autres termes, d’une prime de risque. » Et le marché obligataire intègre déjà cette évolution.
Y aura-t-il un krach sur le marché obligataire ?
Si le marché obligataire s’inquiète de plus en plus du fait que la dette nationale devient incontrôlable, il se pourrait que plus personne ne veuille acheter des obligations d’État japonaises, dit Walk – à peu près comme ce fut le cas en Grèce en 2010. Cependant, l’expert et économiste japonais Walk ne le suppose pas. Contrairement à la Grèce de l’époque, le Japon a « une banque centrale qui peut acheter des obligations d’État à tout moment. L’État est toujours financé par la banque centrale, mais au prix d’une inflation nettement plus élevée à l’avenir » – c’est de là que viennent les primes de risque plus élevées pour les obligations d’État.
Toutefois, des réactions ont déjà eu lieu sur les marchés obligataires. Ils peuvent être interprétés comme un signal d’alarme. « L’annonce des nouvelles élections et de leur programme a entraîné à elle seule une hausse significative des rendements des obligations d’État à long terme au Japon. Les obligations à 30 ans à près de 4 pour cent, c’est un niveau très élevé pour le Japon », souligne l’économiste en chef Walk. La préoccupation du marché obligataire, compte tenu de la dette nationale élevée du Japon, est « qu’il y ait un krach du marché obligataire », c’est-à-dire que le marché obligataire ne sera pas prêt à financer la dette nationale supplémentaire du Japon.
La dette du Japon entre de bonnes mains
L’experte japonaise Lilian Haag du DWS ne partage pas cette inquiétude. L’un des avantages du Japon est que seulement 7 % environ de la dette nationale sont détenus par des étrangers. Les 93 pour cent restants sont détenus à parts égales par la Banque du Japon et pour moitié par les fonds de pension et les compagnies d’assurance japonaises. Cela signifie que la dette du Japon est entre des mains très dignes de confiance, a déclaré Haag. « Ils sont tous des détenteurs silencieux de ces obligations d’État, il n’y a donc pas lieu de craindre un effondrement complet du marché. »
